สล็อตแตกง่าย หนึ่งในสัญญาณเตือนที่เชื่อถือได้มากขึ้นสำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังเริ่มส่องแสง “เส้นอัตราผลตอบแทน” ถูกจับตามองเพื่อหาเบาะแสว่าตลาดตราสารหนี้มีความรู้สึกอย่างไรเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ส่วนต่างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ตามมาอย่างใกล้ชิดทำให้นักลงทุนเกิดความกังวล
YIELD Curve คืออะไร?
ศูนย์กลางของโลกการลงทุนคือ Treasurys ซึ่ง IOU ที่รัฐบาลสหรัฐฯ มอบให้กับนักลงทุนที่ให้ยืมเงิน เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นแผนภูมิที่แสดงจำนวนดอกเบี้ยที่ Treasurys จ่ายออกไป
ด้านหนึ่งเป็นตั๋วเงินคลังระยะสั้นซึ่งจะได้รับชำระคืนในอีกไม่กี่เดือนหรือสองสามปี อัตราผลตอบแทนตามความคาดหวังอย่างใกล้ชิดสำหรับสิ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐจะทำกับอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน อีกด้านหนึ่งของแผนภูมิคือ Treasurys ระยะยาว
ซึ่งใช้เวลา 10 ปีหรือหลายสิบปีกว่าจะเติบโต อัตราผลตอบแทนของพวกเขามีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวมากขึ้นตามความคาดหวังสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อในอนาคต
โดยปกติ Treasurys ระยะยาวจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าระยะสั้น ส่งผลให้กราฟมีเส้นลาดขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะนักลงทุนมักต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อล็อคเงินของพวกเขาไว้นานขึ้น เนื่องจากมีความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ในอนาคตและความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แต่เมื่อนักลงทุนกังวลว่าเศรษฐกิจจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว อาจเป็นเพราะว่าเฟดกำลังผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงเกินไปในเชิงรุกเกินไป พวกเขายินดีที่จะยอมรับการคลังที่ครบกำหนดในอีกหลายปีข้างหน้าน้อยลง
เมื่อผลตอบแทน
ของตั๋วเงินคลังระยะสั้นสูงกว่าผลตอบแทนสำหรับผลตอบแทนระยะยาว ผู้เฝ้าดูตลาด เรียกมันว่า “เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน” และเมื่อแผนภูมินั้นมีเส้นลาดลง วอลล์สตรีทก็เริ่มประหม่า
ทำไมต้องแคร์? การพูดคุยทั้งหมดเกี่ยวกับแผนภูมิและผลตอบแทนนั้นยากต่อการแยกแยะ แต่การผกผันในเส้นอัตราผลตอบแทนถือเป็นตัวทำนายที่เชื่อถือได้ของภาวะถดถอย
วอลล์สตรีทมีแนวโน้มที่จะจับตาดูความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปีเพื่อหาเบาะแสว่าตลาดตราสารหนี้มีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำหรือไม่ แม้ว่าจะมีบางครั้งที่กลับหัวกลับหางโดยไม่มีภาวะถดถอยตามมาก็ตาม
ผู้สังเกตการณ์ตลาดคนอื่นๆ รวมถึงเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐ มองว่าความสัมพันธ์ระหว่างกระทรวงการคลัง 3 เดือนและ 10 ปีมีความสำคัญมากกว่า ทุกภาวะถดถอยในช่วง 60 ปีที่ผ่านมานำหน้าด้วยการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนระหว่าง Treasurys สามเดือนและ 10 ปี
มักจะมีความล่าช้าบ้างระหว่างคนทั้งสอง กฎง่ายๆข้อหนึ่งกล่าวว่าจะใช้เวลาประมาณหนึ่งปีหลังจากที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสามเดือนสูงกว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีก่อนที่เศรษฐกิจจะถดถอยตามรายงานของธนาคารกลางแห่งคลีฟแลนด์
เกิดอะไรขึ้นตอนนี้?
ที่ 0.56% อัตราผลตอบแทนสามเดือนยังคงต่ำกว่าผลตอบแทน 10 ปีที่ 2.41% ดังนั้นจึงไม่มีการผกผัน
แต่ในวันอังคาร อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 2 ปีทำผลตอบแทนสูงสุด 10 ปีโดยสังเขปเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2019 ส่วนอื่น ๆ
ที่มีการติดตามน้อยกว่าของเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านแล้ว แม้ว่าพวกเขาจะไม่มีบันทึกความสำเร็จในการทำนายภาวะถดถอยได้ดีเท่ากับผลตอบแทน 3 เดือนเทียบกับ 10 ปี แต่ก็แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มกำลังแกว่งไปสู่การมองในแง่ร้าย
ครั้งสุดท้ายที่อัตราผลตอบแทน 2 ปีสูงกว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปี มันใช้เวลาน้อยกว่าหนึ่งปีก่อนที่เศรษฐกิจโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอย ในเวลานั้นแม้ว่าตลาดตราสารหนี้จะไม่เห็นการระบาดใหญ่ มีความกังวลเกี่ยวกับความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกและการเติบโตที่ชะลอตัว
ตอนนี้อัตราผลตอบแทนสองปีพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากนักลงทุนปรับความคาดหวังของเฟดที่ก้าวร้าวมากขึ้น ธนาคารกลางได้ดึงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนที่สำคัญออกจากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2018
ด้วยความหวังว่าจะสามารถเอาชนะเงินเฟ้อที่สูงได้ นอกจากนี้ยังเตรียมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหลายครั้ง และเฟดได้ระบุว่าอาจทำได้โดยเพิ่มเป็นสองเท่าของจำนวนเงินปกติในการประชุมบางครั้ง นั่นช่วยให้ผลตอบแทนสองปีมากกว่าสามเท่าในปี 2565 เพียงลำพัง
อัตราผลตอบแทน 10 ปีก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ไม่เร็วเท่า ดังนั้น YIELD Curve สะท้อนความคิดของตลาดตราสารหนี้ใช่หรือไม่? อาจส่งผลจริงต่อเศรษฐกิจด้วย ตัวอย่างเช่น ธนาคารทำเงินโดยการกู้ยืมเงินในระยะสั้นและให้กู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยระยะยาว
เมื่อช่องว่างนั้นกว้าง พวกเขาก็ทำกำไรได้มากกว่าแม้ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนกลับหัวจะซับซ้อนกว่านั้น หากเป็นสาเหตุให้ธนาคารหยุดปล่อยสินเชื่อ สล็อตแตกง่าย
